1)與中建材等第三方合作項目推進(jìn)順利,合作模式優(yōu)勢明顯;2)66.68萬噸產(chǎn)能快速推進(jìn),顯示公司核心競爭力突出;3)廣東省破冰式推進(jìn)值得關(guān)注。
維持“增持”。維持公司17-19年凈利潤為4億、6.1億和9億元,對應(yīng)EPS0.56/0.86/1.27元。維持盈利預(yù)測,參考可比公司,給予公司2018年30倍PE,目標(biāo)市值183億,目標(biāo)價25.6元,維持“增持”。
廣東省破冰式推進(jìn)值得關(guān)注,公司成功進(jìn)入珠三角危廢肥沃市場。河源11.68萬噸水泥窯危廢協(xié)同處置項目,是公司在廣東地區(qū)的第一個項目。我們認(rèn)為該項目順利推進(jìn)具有破冰式的意義:1)廣東省多年來對于所有工藝路線的危廢項目審批均非常謹(jǐn)慎,此次河源項目已通過環(huán)評專家會,后續(xù)拿到環(huán)評批復(fù)可期待,說明公司的水泥窯協(xié)同處置工藝水平,得到了高規(guī)格的認(rèn)可。2)廣東省作為制造業(yè)大省,危廢產(chǎn)廢量較大,供需缺口明顯,危廢產(chǎn)能的盈利能力有望達(dá)到較高水平。
與中建材等第三方公司的合作項目推進(jìn)順利,利益均沾的合作模式優(yōu)勢明顯。公司此前公告的與南方水泥合作的8個項目中,目前三明南方已拿到環(huán)評批復(fù)并順利開工;撫州和桂林南方已取得政府備案,根據(jù)當(dāng)?shù)丨h(huán)保局網(wǎng)站,撫州南方17年12月處于環(huán)評二次公示期。此次公告的庫倫旗金圓項目為公司與東蒙水泥合作的新項目。針對近期對于高盈利性水泥窯協(xié)同處置危廢項目通過合作模式落實,市場存在較強(qiáng)質(zhì)疑情緒,本次公告項目的快速推進(jìn),有望逐漸化解市場擔(dān)憂。
公司產(chǎn)能快速推進(jìn),項目快速落地顯示公司核心競爭力突出。從此次項目進(jìn)展公告中,可以發(fā)現(xiàn)公司不僅快速落實已有合作項目,也在不斷拓展合作者的范圍。目前全國范圍可進(jìn)行協(xié)同處置危廢改造的生產(chǎn)線預(yù)計僅有150-200條,一旦高執(zhí)行效率的企業(yè)將稀缺點位瓜分完畢,其他競爭者將會徹底失去進(jìn)入市場的可能。因此在跑馬圈地階段,公司高效的執(zhí)行能力將為未來的龍頭地位奠定基礎(chǔ)。
先發(fā)優(yōu)勢+精細(xì)管理+一站式布局=金圓股份競爭力突出,快速爭取可改造水泥窯點位,有望通過快速跑馬圈地,率先奠定行業(yè)領(lǐng)軍者地位,公司目前儲備的水泥窯協(xié)同處置危廢項目19個,總產(chǎn)能超175萬噸。
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