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公告顯示，新增的近17億元借款，主要來自銀行貸款（9.38億元）和公司債券（9.92億元）。同時(shí)，年內(nèi)瀚藍(lán)環(huán)境超短融增加了0.6億元，融資租賃和信托貸款部分則分別減少0.74億元和2億元。

 

固廢行業(yè)重資產(chǎn)屬性顯著，擴(kuò)張壘高了瀚藍(lán)環(huán)境的負(fù)債。

 

收購創(chuàng)冠中國(guó)前的2013年，瀚藍(lán)環(huán)境負(fù)債規(guī)模為30億元，2014年增至70億元水平，之后逐年攀升至2019年的139億元。且隨著上述借款的累積，瀚藍(lán)環(huán)境負(fù)債規(guī)模在2020年一季度已突破150億元。

 

與之相對(duì)應(yīng)的是，2013年以來瀚藍(lán)環(huán)境投資活動(dòng)現(xiàn)金流一直為流出狀態(tài)，2018、2019年呈擴(kuò)大趨勢(shì)，分別流出20億元、39億元，遠(yuǎn)高于當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流流入（16億元、13億元）。瀚藍(lán)環(huán)境通過籌資來維持現(xiàn)金流平衡，從而“孵化”尚未能帶來正向現(xiàn)金流的眾多在建固廢項(xiàng)目。

 

2020年4月，瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)行9.9億元可轉(zhuǎn)債，用于旗下南海、安溪、漳州的3個(gè)焚燒發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)。“相對(duì)來說從資本市場(chǎng)融資更好，利息更低。”上述瀚藍(lán)環(huán)境人士表示，該筆9.9億元可轉(zhuǎn)債，與上述提及的9.92億元公司債并非同一筆債券。

 

盡管瀚藍(lán)環(huán)境方面公告表示，2020年新增借款不會(huì)對(duì)“整體償債能力產(chǎn)生重大不利影響”，不過新增有息借款無疑會(huì)增加其財(cái)務(wù)費(fèi)用。

 

2019年瀚藍(lán)環(huán)境凈利潤(rùn)為9.1億元，利息費(fèi)用為2.4億元，利息費(fèi)用與凈利潤(rùn)之比為0.26；2020年一季度凈利潤(rùn)為1.36億元，利息費(fèi)用為0.79億元，比值上升至0.58。

 

對(duì)此，上述瀚藍(lán)環(huán)境人士表示：“這個(gè)現(xiàn)象公司管理層也意識(shí)到了，會(huì)盡量控制負(fù)債和財(cái)務(wù)方面的費(fèi)用，此外公司還有許多工具可用。今后會(huì)考慮由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，但由于這幾年項(xiàng)目比較多，所以目前還處于（資金）密集投入的階段。”