2020 年業(yè)績同比增長35.28%，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)改善。公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2020 年實(shí)現(xiàn)營收68.11 億元（同比+34.19%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.57 億元（同比+35.28%）。收入業(yè)績保持高速成長，主要系新簽修復(fù)訂單及焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)，此外參股公司玉禾田等貢獻(xiàn)投資收益。公司近年來持續(xù)加強(qiáng)回款，2020Q1-3 經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長48.9%。
看好公司
危廢資源化發(fā)展，投資+運(yùn)營布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過投資并購+自身培育方式迅速擴(kuò)危廢版圖，去年完成對陽新鵬富、靖遠(yuǎn)宏達(dá)收購。目前公司在手危廢產(chǎn)能超120 萬噸/年，其中90%以上為資源化產(chǎn)能。危廢資源化作為環(huán)保行業(yè)中相對稀缺的ToB 商業(yè)模式，上下游競爭格局更為市場化。公司一方面具備來自東方雨虹成本及人員管控優(yōu)勢的“基因傳承”，另一方面伴隨危廢產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)有望進(jìn)一步提升市占率，我們預(yù)計(jì)公司有望成長為資源化龍頭，保障未來盈利增長。
董事長1-5 億增持彰顯發(fā)展信心，土壤修復(fù)及垃圾焚燒業(yè)務(wù)高速成長。
董事長擬增持1-5 億元，目前已增持金額超6500 萬元，彰顯對公司發(fā)展信心。公司傳統(tǒng)主業(yè)土壤修復(fù)市場逐步回暖，公司2020 上半年修復(fù)訂單已重回2018 年水平。垃圾焚燒方面，截至2020Q3，公司垃圾焚燒在運(yùn)產(chǎn)能5200 噸/日，（在建+籌建）/在運(yùn)為1.7 倍，在手項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富。我們預(yù)計(jì)伴隨焚燒、
危廢項(xiàng)目投產(chǎn)，運(yùn)營收入占比將持續(xù)提升。
高成長周期持續(xù)，土壤修復(fù)+危固廢龍頭，給予“買入”評級。預(yù)計(jì)公司2020-2022 年EPS 分別為0.69、0.90 和1.21 元/股，按最新收盤價(jià)對應(yīng)PE 分別為27.0、20.6、15.4 倍。董事長增持彰顯信心，看好公司通過人員管控能力成長為危廢資源化龍頭。參考同業(yè)公司給予2021 年25 倍PE 估值，對應(yīng)22.57 元/股合理價(jià)值，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示。環(huán)境修復(fù)新增訂單持續(xù)下降；固廢項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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