政策梳理：中央、地方長江大保護政策陸續(xù)出臺
習總書記2018年4月底指出“把修復長江生態(tài)擺在壓倒性的位置”。中央層面， 2018年7月生態(tài)環(huán)境部審議通過長江大保護未來3年的綱領性文件《長江保護修復攻堅戰(zhàn)行動計劃》，后續(xù)預計出臺。地方層面：湖北省目標 2020年底和2025年底前分別完成長江沿江1公里和1-15公里內(nèi)的化工企業(yè)關改搬轉(zhuǎn);江西省目標2018年底前取締各類保護區(qū)和環(huán)境敏感區(qū)內(nèi)的化工企業(yè)和園區(qū);2020年底前清除江西境內(nèi)長江流域沿岸1公里內(nèi)未入園化工企業(yè)和“小化工”企業(yè)。
危廢大數(shù)據(jù)：13%產(chǎn)能位于河流3公里以內(nèi)
我們以全國3級河流及湖泊作為生態(tài)紅線敏感區(qū)域，利用大數(shù)據(jù)及GPS建模分析具體產(chǎn)能分布。距離分布：全國7,544萬噸/年的處置產(chǎn)能中位于3級河網(wǎng)1公里以內(nèi)的有252萬噸/年(3.3%)，1~3公里內(nèi)的423萬噸/年(9.7%)。省份分布：全國河流3公里內(nèi)為危廢產(chǎn)能前十大省份中位于長江流域內(nèi)的有6個省份，項目數(shù)量合計174個(占全國3公里內(nèi)企業(yè)數(shù)量59.6%)，產(chǎn)能合計566萬噸/年(占全國3公里內(nèi)產(chǎn)能57.7%)，長江流域為沿江危廢分布的集中區(qū)域。資質(zhì)分布：全國河流沿岸3公里內(nèi)產(chǎn)能占比較大的資質(zhì)種類有HW42廢有機溶劑(87%)、HW38有機氰化物廢物(83.3%)、HW34廢酸(22.6%)、HW21含鉻廢物(21.5%)、HW22含銅廢物(18.4%)HW18焚燒處置殘渣(15.1%)。
農(nóng)藥大數(shù)據(jù)：全國河網(wǎng)沿岸1公里內(nèi)產(chǎn)能約17.8%，長江比例較高
從全國農(nóng)藥產(chǎn)能大數(shù)據(jù)建模結果來看，農(nóng)藥品種在全國河流1公里范圍內(nèi)的產(chǎn)能比例約為17.8%。從具體品種在全國沿江1公里以內(nèi)的產(chǎn)能對總產(chǎn)能占比來看，除草劑中的百草枯為37.7%、烯草酮為26.3%;殺蟲劑中的毒死蜱為46.2%、吡蟲啉為23.5%、氯氰菊酯為46.1%;殺菌劑中的丙環(huán)唑為45.7%、苯醚甲環(huán)唑為27.9%、氟環(huán)唑為19.4%。其中主要品種在長江流域1公里內(nèi)產(chǎn)能比例為23.5%，高于全國平均水平(17.8%),具體長江沿岸品種分布參見正文。
投資策略：重視生態(tài)紅線，大數(shù)據(jù)+政策雙重判斷
長江沿岸大保護是全國劃定生態(tài)紅線背景下的重要案例和體現(xiàn)，重視生態(tài)紅線區(qū)域內(nèi)對供給側(cè)邊際變化。1)危廢：13%的處置產(chǎn)能在全國河網(wǎng)3公里以內(nèi)，關注東江環(huán)保、金圓股份及港股水泥窯協(xié)同處理危廢龍頭，近期江蘇匯鴻集團(江蘇國資委企業(yè))溢價19%入股東江環(huán)保，體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本對于危廢行業(yè)資產(chǎn)價值認可，治理結構有待改善，空間短期波動不改行業(yè)景氣及資產(chǎn)長期價值，持續(xù)跟蹤。2)農(nóng)藥：超四成產(chǎn)能在距全國河網(wǎng)3公里內(nèi)，管理完善、污染治理投入較多、定位明確的大中型龍頭化工企業(yè)將享有行業(yè)產(chǎn)能出清帶來的高景氣紅利;關注利爾化學、先達股份(烯草酮)，海利爾(吡蟲啉)。
風險提示： 政策執(zhí)行力度低于預期風險。
報告正文
我們在5月5日發(fā)布的《生態(tài)紅線系列報告之一：長江大保護，排污許可到生態(tài)紅線》(長江環(huán)保&化工聯(lián)合)中通過大數(shù)據(jù)建模分析全國17萬家化工企業(yè)分布，半定量分析得出結論：湖北、四川磷化工行業(yè)及江蘇農(nóng)藥行業(yè)在長江沿岸3公里分布較多。全國共有2,519家化工企業(yè)位于長江沿江3公里范圍內(nèi)，江蘇(31%)、湖北(23%)沿江化工企業(yè)占比靠前;分產(chǎn)品，磷化工、農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)沿江占比較高。6月底以來磷礦石較多供給收縮漲價，相關磷化工股票上漲驗證了我們邏輯。
近期湖北等省份先后出臺長江沿岸一公里化工企業(yè)治理政策(生態(tài)紅線)，本文我們梳理長江大保護中央及地方近期出臺政策，同時結合大數(shù)據(jù)和GPS建模，來量化分析長江及全國河流旁危廢品種及農(nóng)藥品種的產(chǎn)能分布，評估未來3年具體品種的環(huán)境風險和停產(chǎn)可能性，領先于庫存和價格變化，提前發(fā)掘投資機會。
政策梳理：中央、地方長江大保護政策陸續(xù)出臺
習總書記2018年4月底在長江經(jīng)濟帶發(fā)展座談會上指出“把修復長江生態(tài)擺在壓倒性的位置”。中央層面，2018年7月生態(tài)環(huán)境部常務會議審議并原則通過了《長江保護修復攻堅戰(zhàn)行動計劃》，預計后續(xù)會公開發(fā)布，這將是長江大保護領域未來3年綱領性文。同時工信部2018年7月也出臺文件，實施長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)發(fā)展市場準入負面清單，到2020年，中小型企業(yè)和存在重大風險隱患的大型企業(yè)搬遷改造工作基本完成，重點區(qū)域和重點流域力爭率先完成。地方層面：江蘇、湖北、江西等省份相繼出臺沿江化工企業(yè)整治方案。
- 湖北?。?018年6月印發(fā)文件，2020年底和2025年底前分別完成長江沿江1公里和沿江1-15公里內(nèi)的化工企業(yè)關改搬轉(zhuǎn)。
- 江西?。?018年5月印發(fā)文件，2018年底前取締各類保護區(qū)和環(huán)境敏感區(qū)內(nèi)的化工園區(qū)和化工企業(yè);2020年底前清除江西境內(nèi)長江流域沿岸1公里范圍內(nèi)未入園化工企業(yè)和“小化工”企業(yè);
- 江蘇?。耗繕?018年底前完成太湖一級保護區(qū)內(nèi)化工企業(yè)的關停并轉(zhuǎn)遷工作并大幅度削減宜興/武進兩地化工、印染、電鍍?nèi)齻€行業(yè)的產(chǎn)能。
危廢大數(shù)據(jù)建模：13%產(chǎn)能在河流3公里以內(nèi)
危險廢物處置利用涉及眾多的化學過程，屬于國家及省級重點污染源監(jiān)控企業(yè)，也有部分危廢企業(yè)處于河流、湖泊等生態(tài)敏感區(qū)域旁邊，面臨搬遷關閉轉(zhuǎn)移風險。截至2018年5月全國危廢處置企業(yè)共計2,069家，處置產(chǎn)能合計7,544萬噸/年，我們以全國3級河流及主要湖泊作為生態(tài)紅線敏感區(qū)域，用危廢企業(yè)跟河流及湖泊距離作為風險評估標準，具體關閉搬遷等情況需要結合當?shù)貙嶋H情況，大數(shù)據(jù)及GPS建模圖像如下。
距離分布：全國河流1公里內(nèi)產(chǎn)能3.3%，3公里內(nèi)13%
整體上，大部分危廢項目距離河流較遠，這與危廢項目環(huán)評建設本身在選址上就有很高的要求有關，集中處置焚燒廠不允許建設在地表水環(huán)境質(zhì)量Ⅰ 類、Ⅱ類功能區(qū)與自然保護區(qū)、風景名勝區(qū)和其他需要特殊保護地區(qū);安全填埋場建設需要考慮滲濾液和滲漏可能產(chǎn)生的風險，不應選在農(nóng)業(yè)保護區(qū)、自然保護區(qū)、生活飲用水源保護區(qū)等特殊區(qū)域。
從企業(yè)數(shù)量來看，4%在河流1公里之內(nèi)，14%在3公里以內(nèi)。全國2,069家危廢項目中位于3級河網(wǎng)1公里以內(nèi)的有82個，占比4%;位于1~3公里內(nèi)的有210家，占比10.1%;位于15公里以外的企業(yè)有1,264家，占比61.1%。其中，位于長江流域內(nèi)沿江1公里以內(nèi)、1~3公里的危廢項目數(shù)量在全國總項目中占比分別為2.9%和6.1%。
從處置能力來看，3.3%在1公里以內(nèi)，13%在 3公里以內(nèi)。全國7,544萬噸/年的處置產(chǎn)能中位于3級河網(wǎng)1公里以內(nèi)的有252萬噸/年，占比3.3%;位于1~3公里內(nèi)的423萬噸/年，占比9.7%;位于15公里以外的4,664萬噸/年，占比61.8%。其中，位于長江流域內(nèi)沿江1公里以內(nèi)、1~3公里的危廢項目處置產(chǎn)能在全國總產(chǎn)能中占比分別為2.1%和5.6%。
省份分布：沿河3公里內(nèi)長江流域省份產(chǎn)能占比58%
江河沿岸3公里范圍內(nèi)的292個危廢項目省份分布：江蘇省危廢處置產(chǎn)能最高，達到211萬噸/年，占全國3公里內(nèi)危廢項目總產(chǎn)能的21.5%;其次為吉林省，產(chǎn)能約145萬噸/年，占全國3公里內(nèi)危廢項目總產(chǎn)能的14.7%。全國河流沿岸3公里內(nèi)產(chǎn)能前十大省份中位于長江流域內(nèi)的有6個省份，項目數(shù)量合計174個(占全國3公里內(nèi)企業(yè)數(shù)量59.6%)，產(chǎn)能合計566萬噸/年(占全國3公里內(nèi)產(chǎn)能57.7%)，長江流域為沿江危廢分布的集中區(qū)域。
資質(zhì)分布：HW42/38/34/21/22沿江三公里內(nèi)占比高
全國河流3公里以內(nèi)產(chǎn)能占比較大的資質(zhì)種類有HW42廢有機溶劑(87%)、HW38有機氰化物廢物(83.3%)、HW34廢酸(22.6%)、HW21含鉻廢物(21.5%)、HW22含銅廢物(18.4%)HW18焚燒處置殘渣(15.1%)。若沿江化工企業(yè)關停并轉(zhuǎn)政策嚴格執(zhí)行，對應部分危廢企業(yè)將面臨整治，加劇當前已經(jīng)緊缺的處置供需缺口，存量危廢項目議價能力抬升，危廢處置價格可能繼續(xù)上漲。
若僅以距離河流距離為判斷標準，我們選取重慶及吉林某危廢企業(yè)均距離當?shù)睾恿鬏^近，存在一定環(huán)境風險，具體需結合當?shù)卣邅砼袛唷?/div>
農(nóng)藥大數(shù)據(jù)建模：全國河網(wǎng)沿岸產(chǎn)能超四成，長江比例較高
江蘇山東農(nóng)藥企業(yè)集中，沿長江企業(yè)比例高
我們選取截至2018年6月初從生態(tài)環(huán)境部獲得的全國820家農(nóng)藥企業(yè)作為樣本進行分析(樣本基本是涵蓋了大部分合法產(chǎn)能)。從省份分布來看，江蘇(196家)/山東(164家)/河南(73家)/安徽(44家)/河北(43家)省份農(nóng)藥企業(yè)較多，其中長江流域內(nèi)省份共計369家農(nóng)藥企業(yè)，數(shù)量占比45%，大數(shù)據(jù)及GPS建模圖像如下。
從各距離區(qū)間來看，全國約65%的農(nóng)藥企業(yè)距離江河較遠，不受此次沿江化工企業(yè)整治直接影響。全國范圍內(nèi)距離江河1公里以內(nèi)、1~3公里的企業(yè)數(shù)量占比5.2%、8.5%，而長江流域內(nèi)這一比例分別為12.7%、10.9%，高于全國平均水平，長江流域內(nèi)的農(nóng)藥企業(yè)布局偏向河流更明顯。
全國河網(wǎng)：1公里內(nèi)產(chǎn)能約17.8%，除草劑及殺蟲劑較高
整體來說，江河附近農(nóng)藥產(chǎn)能比例較高。位于1公里以內(nèi)和1~3公里內(nèi)的產(chǎn)能占比分別為17.8%、26.5%;其中，除草劑分別為15.2%、32.2%;殺蟲劑分別為40.3%、6.7%;殺菌劑分別為10.4%、13.5%?？拷恿鞅壤罡叩霓r(nóng)藥大類為除草劑，殺蟲劑次之。
從全國產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，主要農(nóng)藥品種在1公里范圍內(nèi)的產(chǎn)能比例約為17.8%。具體來說占比較高的產(chǎn)品種類有：
1)除草劑中的百草枯(37.7%)、烯草酮(26.3%)產(chǎn)能在全國3級河網(wǎng)1公里以內(nèi)。
2)殺蟲劑中的毒死蜱(46.2%)、吡蟲啉(23.5%)、氯氰菊酯(46.1%)產(chǎn)能在全國3級河網(wǎng)1公里以內(nèi)。
3)殺菌劑中的丙環(huán)唑(45.7%)、苯醚甲環(huán)唑(27.9%)、氟環(huán)唑(19.4%)產(chǎn)能在全國3級河網(wǎng)1公里以內(nèi)。
從全國產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，主要農(nóng)藥品種在1~3公里范圍內(nèi)的產(chǎn)能比例約為26.5%。具體來說占比較高的產(chǎn)品種類有：
1) 除草劑中的草甘膦(36.8%)、乙草胺(27%)在全國3級河網(wǎng)1-3公里以內(nèi)。
2) 殺蟲劑的主要產(chǎn)品在此區(qū)間內(nèi)分布的產(chǎn)能較小。
3) 殺菌劑中的多菌靈(42.7%)。
總結來看，雖然部分農(nóng)藥產(chǎn)品產(chǎn)能在沿江3公里范圍內(nèi)占比較高，但是這些產(chǎn)能大多屬于管理較為規(guī)范的大中型農(nóng)藥企業(yè)，且位于循環(huán)經(jīng)濟示范區(qū)/省級重點化工園區(qū)等風險可能較小的園區(qū)內(nèi)，具體整改措施需要參考各地具體實施方案，例如，湖北省《沿江化工企業(yè)關改搬轉(zhuǎn)工作方案》中提出“沿江1公里內(nèi)不在化工園區(qū)內(nèi)的極少數(shù)大中型化工企業(yè)，安全、環(huán)保均已達標的可以暫不搬遷，但必須制定更高要求的改造計劃”。
2018年蘇北化工園區(qū)停產(chǎn)整治、環(huán)保督察“回頭看”開展、第二次全國污染源普查、長江大保護等行動的開展表明自2016年以來環(huán)保高壓的趨勢繼續(xù)延續(xù)，合規(guī)安全生產(chǎn)需要企業(yè)在環(huán)保治理上有更高的投入，小散亂污化工企業(yè)環(huán)保“偷工減料”的做法不可持續(xù)，污染治理完善的大中型企業(yè)預計將享受行業(yè)產(chǎn)能出清帶來的高景氣度紅利。
長江流域：沿江1公里內(nèi)產(chǎn)能約23.5%，高于全國平均
從長江流域產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，位于1公里范圍內(nèi)的產(chǎn)能比例較高的產(chǎn)品種類有，除草劑中的百草枯(55.6%)、乙草胺(36.8%)、烯草酮(48.2%)，殺蟲劑中的毒死蜱(48.7%)、吡蟲啉(33.7%)、氯氰菊酯(76.3%)，殺菌劑中的丙環(huán)唑(58.3%)、苯醚甲環(huán)唑(42.9%)、氟環(huán)唑(20%)，主要品種在長江流域1公里內(nèi)產(chǎn)能比例為23.5%，高于全國平均水平(17.8%)。
投資策略：重視生態(tài)紅線,大數(shù)據(jù)+政策雙重判斷
根據(jù)2017年2月國務院印發(fā)《關于劃定并嚴守生態(tài)保護紅線的若干意見》，2018年底前，京津冀及長江沿線以外的其他省(自治區(qū)、直轄市)劃定生態(tài)保護紅線;2020年年底前，全面完成全國生態(tài)保護紅線劃定，勘界定標，基本建立生態(tài)保護紅線制度;長江沿岸大保護是全國劃定生態(tài)紅線背景下的重要案例和體現(xiàn)，重視生態(tài)紅線區(qū)域內(nèi)供給側(cè)邊際變化。
就長江大保護而言，中央層面，2018年7月生態(tài)環(huán)境部常務會議審議并原則通過了《長江保護修復攻堅戰(zhàn)行動計劃》，預計后續(xù)會公開發(fā)布，這將是長江大保護領域未來3年綱領性文，重點關注。
就我們大數(shù)據(jù)和GPS建模，來量化分析長江及全國河流旁邊危廢品種及農(nóng)藥品種的產(chǎn)能分布，結論來看：
危廢行業(yè)： 14%的危廢企業(yè)數(shù)量在全國河網(wǎng)3公里以內(nèi); 13%的處置產(chǎn)能在全國河網(wǎng)3公里以內(nèi);3公里以內(nèi)處置產(chǎn)能占比較大的資質(zhì)種類有HW42廢有機溶劑(87%)、HW38有機氰化物廢物(83.3%)、HW34廢酸(22.6%)、HW21含鉻廢物(21.5%)、HW22含銅廢物(18.4%)HW18焚燒處置殘渣(15.1%)，關注東江環(huán)保、金圓股份及港股水泥窯協(xié)同處理危廢龍頭，近期匯鴻集團溢價入股東江環(huán)保，體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本對于危廢行業(yè)資產(chǎn)價值認可，治理結構有待改善，空間短期波段不改行業(yè)景氣及資產(chǎn)長期價值，持續(xù)跟蹤。
農(nóng)藥行業(yè)：全國河網(wǎng)3公里內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)能較多，其中位于1公里以內(nèi)和1~3公里內(nèi)的產(chǎn)能占比分別為17.8%、26.5%。產(chǎn)品種類上，全國河網(wǎng)1公里以內(nèi)產(chǎn)能占比較高的有除草劑中的百草枯(37.7%)、烯草酮(26.3%)，殺蟲劑中的毒死蜱(46.2%)、吡蟲啉(23.5%)、氯氰菊酯(46.1%)，殺菌劑中的丙環(huán)唑(45.7%)、苯醚甲環(huán)唑(27.9%)、氟環(huán)唑(19.4%)。
從湖北、江西和江蘇的化工企業(yè)整治方案中可以看出，退城入園為大勢所趨，政策執(zhí)行并非一刀切，而是參考企業(yè)定位與規(guī)劃區(qū)劃是否匹配以及企業(yè)安全環(huán)保執(zhí)行力度，管理完善、污染治理投入較多、定位明確的大中型龍頭化工企業(yè)將享有行業(yè)產(chǎn)能出清帶來的高景氣紅利。關注利爾化學、先達股份(烯草酮)，海利爾(吡蟲啉)。
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